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期权交易与Theta的作用

了解theta在期权交易中的作用几乎与掌握隐含波动率delta一样重要。 

Theta是衡量期权理论值相对于时间流逝的变化率的“希腊语”,通常称为“时间衰减”,因为期权随着到期日的临近而失去价值。 

例如,如果一个期权的价值为$ 1,到到期日还有五天,那么该期权的theta可能等于$ 0.20。这意味着,通过的每一天,该期权理论上将损失价值0.20美元。

交易者可以在头寸投资组合水平上跟踪theta的价值,以了解期权价值随着时间的流逝如何变化。 

Theta还说明了买卖期权之间的巨大差异。出售期权的成功通常取决于底层证券的有限移动。发生这种情况时,期权的卖方就可以避免失去期权价值的theta。 

另一方面,期权买方通常在底层证券发生变动时,尤其是在重大变动时,获利最多。如果标的资产停滞不前或横盘整理,期权所有者通常会损失损失,因为价值会通过每日theta流失。 

考虑到这一点,让我们研究所有期权交易者都应该知道的theta的四个特征。 

  • Theta较大,适用于较短的持续时间选项
  • 当隐含波动率很高时,Theta会更大
  • Theta衰减最大,适合平价(ATM)选项
  • Theta的衰减率随着到期时间的增加而增加

了解这些特征可确保交易者部署与其风险状况和前景相匹配的头寸

看第一个要点:持续时间较短的选项具有较大的theta。这是有道理的,因为期限较长的期权将有更多的剩余天数,直到到期为止。因此,对于期限较长的期权,每天都会删除期权价值的较小百分比。

但是,进入到期前的最后几周和几天,相同的选择将开始失去其价值的更大百分比。

对于以上第二个要点,当隐含波动率膨胀时,theta也会更高。这个事实是短期保费方法的基石,后者试图利用均值反转(即隐含波动率上升趋向于恢复其历史平均值)这一事实。 

期权交易与Theta的作用

考虑到风险和报酬之间的关系,平价(ATM)期权的theta更大也就不足为奇了。

行使价接近标的股票当前价格的期权更有可能完成价内(ITM)。这意味着在这种期权中出售溢价的风险要高于非现金(OTM)期权。

这就是为什么ATM期权的保费要高于OTM期权的保费,因此theta也更高。根据tastetrade的研究,在筛选有吸引力的短期溢价机会时,ATM和OTM选件之间的空间可能是一个不错的地方。 

着眼于执行价格,离平价一个标准偏差。这样可以降低风险,同时还可以通过不花太多钱来获得可观的回报。 

关于theta的最后一个注释与到期之前的时间有关-上面列出的第四个要点。这说明了从交易开始到交易到期之间的天数。

有证据表明,对于到期前的时间,最佳值为45。在这种情况下,45是指“到到期天数”或DTE的数量。 

两个主要因素使45 DTE更具吸引力:θ衰减(又称溢价衰减)和“正确时间”。

期权交易与Theta的作用

如前所述,theta衰减是指期权理论上随着时间流逝而失去价值的事实。

另一方面,“正确的时间”是指45天的目标如何为该头寸提供足够长的窗口以对交易者有利的机会,即使该交易暂时移至负P / L区域。   

直到到期(或更少)才几周的期权交易增加了头寸在负P / L范围内结束的风险,因为如果标的向错误的方向大幅波动,则标的资产回撤的时间就更少了。从theta角度来看,期限较短的期权交易从理论上讲是较高的风险。 

因此,交易者可能希望在卖出溢价时设定45天的到期日(DTE),并考虑使用交易管理技术(例如,以最大利润的50%管理交易)。

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