艾略特波浪理论是一门精致的伪科学

作者:莫言钧

首先需要强调,作为波浪理论的始作俑者,艾略特揣摩股市的分析理 论是在加利福尼亚老家漫长的养病期间。1938年,艾略特在第1 部著作《波浪理论》中开宗明义地宣言:“市场依据本身规律运行; 假如没有规律,市场便会无所适从,市场亦会消失于无形。”根据观 察,美国证券市场依据一定的波浪形态周而复始地有规律地露面,明 显受到所谓“大自然的规律”控制。于是,艾略特于1946年完成 第2部著作,露骨地将波浪理论提升而命名为《大自然的规律──宇 宙的秘密》。1978年,柏彻特和弗罗斯特合著《艾略特理论》, 遂成为学习波浪理论的经典著作。

艾略特波浪理论的基本原理具有3个重要方面──形态、比例和时间 ,其重要性依上述次序等而下之,理想的情形是波浪形态、比例分析 、时间目标3个方面不谋而合:证券市场遵循着一种周而复始的节律 ,先是1、2、3、4、5五浪上涨,随之有a、b、c三浪下跌;1、 2、3、5、8、13、21、34、55……菲波拿奇数列是艾略 特波浪理论的数学基础;艾略特把趋势的规模划分成9个层次,上达 覆盖200年的超长周期,下至仅仅延续数小时的微小尺度,但是基 本的八浪周期总是不变,而在日线图上,波浪理论家从重要的转折点 出发向后推算,预测未来的顶部或者底部应该出现在一系列菲波拿奇 日上。

这里,我想给波浪理论家出3个“难题”:第一,证券市场先是五浪 上涨,随之三浪下跌周而复始运动的最初起点是否就是证券市场的成 立之日,因为好像所谓修正浪,顾名思义就是对特定趋势的修正,而 且必须主要趋势在前次要趋势在后;第二,波浪理论方程系的解是否 具有唯一性,因为波浪理论家批判其它波浪理论家的最常用伎俩,就 是假设其它理论家及其证券分析正确而有效,则会违背波浪理论的一 系列的游戏规则云云;第三,江恩理论的基本证券分析哲学是市场的 时间和价位存在着数学的关系,时间等于价位,价位等于时间,价位 和时间可以互相转化,它是否和波浪理论关于形态、比例和时间之间 重要性依次序等而下之的分析相矛盾。总之,特别对于艾略特波浪理 论家而言,除非能够自圆其说地解答出3个“难题”;否则,我也打 算一言不发。


按照英国科学哲学家波普尔爵士的逻辑,波浪理论家坚信的是一种简 单类比推理:既然自然科学家的目的是发现大自然的规律,通过预见 大自然的进程来控制和改造大自然,那么,也应该存在一种社会科学 ,它的目的是发现社会现象的规律,并按照社会规律来改造社会;至 于证券市场,也会“依据本身规律运行”。质言之,波浪理论是证券 分析家对于自然现象的一种简单炮制。其次,索罗斯在《金融炼金术 》中表示,和其它社会科学家一样,艾略特波浪理论家费尽苦心希望 维护“方法的统一”,但成果却十分有限,努力的结果仅仅沦落为自 然科学的拙劣复制品。

所以,艾略特露骨地将波浪理论提升而命名为 “大自然的规律──宇宙的秘密”,实在是一种错误的比喻。最后, 在一般的自然现象和自然科学中,观众就是观众,演员就是演员,预 测物体可能会下落本身不可能成为物体下落的重要原因,而在一般的 证券市场上,预测股价可能会下落本身就是成为股价下落的重要因素 ,观众也是演员,演员也是导演。对此,索罗斯也指出,就拿一位依 据艾略特波浪理论从事预测的技术分析家柏彻特来说,尽管已经成为 当代的预言家,但是,其预测能够撼动行情──事实上,1928年 形态与1987年1月23日的形态之间,所以有差异,柏彻特自身 由于能够对其主题产生重大的影响从而必须担起大部分的责任。

之所以认为波浪理论是一门精致的伪科学,主要是因为:

(1)波浪 理论方程系的解完全可以具有多元性,因为市场趋势的规模可以划分 成多种层次、波浪形态具有多变性、可以滥用“X浪”的辅助性假设 方法、“既可以把波浪组合成更长的波浪,也可以把波浪细分成更短 的波浪”。之所以说波浪理论是一门伪科学,一个直接原因就是波浪 理论方程式解的多元性决定了它在任何情况下都永远正确:波浪理论 并没有任何错──问题是波浪理论家。换言之,在证券市场趋势的任 何形态、比例和时间上,同时提出上涨、平盘和下跌的不同预测,居然都可以奇妙地符合波浪理论家的所有游戏规则,因此,波浪理论是永远不可证伪的假科学。
事实和理论表明,波浪理论是一种最富弹性的测市工具,因为一般的投资者可能都有一种共同的经验教训:每天翻开证券报,都可以发现波浪理论家中既有唱多的,也有唱平的,还 有唱空的,而即使对于截然相反的结论波浪理论家居然也都宣称自己 的分析正确而有效。所以,对于艾略特波浪理论的经典讽刺也就油然 而生:知道波浪理论之后,用与不用均属愚蠢。之所以如此,更重要的原因我想可能在于波浪理论本身的“愚蠢”。
对此,美国分析家约 翰·墨菲教授也在《期货市场技术分析》中坦白:根据我的经验,大部分人都觉得艾略特波浪理论过于玄奥,难以把握。再拿波浪理论的当代掌门人来说,柏彻特在1994年一度宣称上证指数只有有效击 穿300点之后才有可能迎来真正的大牛市,实际上7月29日的最 低点仅为325.89点,估计波浪理论当代掌门人的错误分析也会 符合波浪理论的游戏规则吧!按照科学哲学家拉卡托斯的逻辑,艾略 特波浪理论家最要害的症结在于:撇开可能的“硬核”不说,波浪理 论家在“保护带”上可以大做手脚,其中包括提出了一系列独特的消 极性质的“辅助性假设”,把证券市场的“反常情况”对付得完全符 合硬核理论。由此可见,波浪理论是全世界证券分析领域最成功的卜 筮术之一,也是最大的骗局之一,而波浪理论祖师爷艾略特简直就自 觉或者不自觉地沦落成为全世界证券分析领域最成功的阴谋家之一。

(2)从“应用理论的初始条件”看,波浪理论家提出的初始条件也 不科学:波浪理论原本应用于股市平均价,在个股市场并不同样有效 ;波浪理论在具有广泛信仰者的市场上最有效。另一方面,置身证券 市场,假设波浪理论分析家能够事先指出市场的趋势,并且假设波浪 理论分析家能够劝说投资者按照自己的科学指令买卖,从而具有广泛 信仰者,那么,波浪理论分析家的所厘定的投资策略好像就根本无法 实现,无法存在。因为,在对于波浪理论家具有广泛信仰者的证券市 场上,没有投资者会在信仰的假设下做出提前或者滞后的举动,甚至 居然做出与自己的信仰相反的举动。显而易见,“波浪理论在具有广 泛信仰者的市场上最有效”的投资策略简直根本无法实现,无法存在 ,在逻辑学上应该属于一种悖论。

(3)具有浓郁神秘主义色彩的波 浪理论可操作性差,也不仅仅因为波浪理论原本应用于股市平均价, 在个股市场并不同样有效。香港波浪理论家许沂光亦指出,假设只列 出一种数浪的可能性,则包含的意义只有一个:尚未把握波浪理论的 真粹,或者根本不懂波浪理论。所以,相信中国土生土长的宗教道教 所崇奉的至高无上尊神太清境大赤天道德天尊太上老君老子李耳的信 条也是艾略特波浪理论家的最大隐私:“吾言甚易知,甚易行;天下 莫能知,莫能行。”另一方面,众所周知,美国艾略特波浪理论家霍 雷斯“真人”亦在1989年所发表的波浪理论报告中赫然供认,艾略特 波浪理论其实源于老子的《道德经》!

1998年,我曾经在《金融炼金术──证券分析的逻辑》中主张“波浪 理论是一门精致的伪科学”。“时至1999年10月25日,中国股市自从 1999年6月30日已经在3.8个月之中下跌了20.8%,在特征上属于一种 最典型的中趋势下跌。”另一方面,相信广大投资者此间已经深受臭 名昭著的艾略特波浪理论及其追随者的毒害。中国有句老话说得好, 叫做“痛定思痛,痛何如哉!”为此,好像有必要对于“波浪理论是 一门精致的伪科学”,进一步做出实证分析;当然,这里对于中国股 市上形形色色的波浪理论应用者及其荒谬论调只能做出最简单的分析 ,因为笔者实在已经懒得理会它们。
具体地,置身中国股市自从1999年6月30日以来的中趋势下跌,形形色 色的波浪理论具体应用者争论得简直不可开交,而且它们好像都为艾 略特波浪理论的正宗嫡传。其中,第1种观点,以美国波浪理论分析家 柏彻特为例,认为“沪深股市自从1999年6月30日以来的下跌属于始自 1999年5月份低点的恢复性推动浪升市中的第4浪调整,还需要出现第 5浪的上升才能最终完成第一轮的上升浪”。第2种观点,认为中国股 市自从1999年5月19日以来的上涨行情属于第1浪。第3种观点,认为“ 首选:1047点起运行Ⅲ浪③的第(3)浪之升浪。目标1:如(3)=( 1)沪指将致2045点;目标2:2426点;目标3:2662点;目标4:3278 点;(次选:94点到528点为Ⅲ浪1,528点之后运行一个相当大级次的 2调整浪。仅供参考)。市场短期波动不会影响我们对长期趋势的判断 ,除非,我们立论的基础发生变化。因此,如果上述假设成立,我们 坚持长期趋势沪市首要的目标是达致最小量度升幅2045点。”对此, 有必要做出最简单的分析。

第1个问题,和笔者给波浪理论家出的“第一个难题”高度相关:证券 市场先是五浪上涨,随之三浪下跌周而复始运动的最初起点是否就是 证券市场的成立之日,因为好像所谓修正浪,顾名思义就是对特定趋 势的修正,而且必须主要趋势在前次要趋势在后。换言之,应用波浪 理论分析中国股市趋势的“第1种观点”、“第2种观点”、“第3种观 点”共计3种主流观点,它们的最初起点是否就是中国股市的成立之日 ?

第2个问题,“第3种观点”中有1个首选,有1个次选,并且必须假设 “立论的基础”没有发生变化,因此,它正确而有效的概率最多只能 为1/2=50%或者1/3=33%。至于1047点起运行Ⅲ浪③的第(3)浪 升浪之目标1、目标2、目标3、目标4,即使它们之中有1个和未来的具 体趋势符合,则它们正确而有效的概率最多只能为1/4=25%。当然 ,包括第1种观点和第2种观点在内,经典的波浪理论家的分析思路更 为“首选〈窝 备选”的体系,因此,有理由相信,所谓波浪理论, 就是“一门建立在小概率基础之上的理论”。

第3个问题,众所周知,置身中国股市自从1999年6月30日以来的中线 趋势下跌,形形色色的波浪理论具体应用者争论得简直不可开交。对 此,必须提出一个重要的问题:它们是否都为艾略特波浪理论的正宗 嫡传?如果都是,那么它们“在具有广泛信仰者的市场上最有效”?

第4个问题,具体而言,第1种观点、第2种观点和第3种观点显而易见 应该具有相对独立性,存在质的区别。因此,即使它们之中有1种观点 幸运地和中国股市未来的具体趋势相符合,相信波浪理论门派的主流 观点针对中国股市而言正确而有效的概率最多也只有1/3=33%。

第5个问题,在大趋势、中趋势、小趋势3种类型的趋势中,只有中趋 势对于以一个年度为最重要量度标准的证券趋势分析、投资策略、资 金配置最为重要、最为直接、最具有可操作性,因此,我主张将把握 中趋势作为证券分析、投资策略和资金配置的基石。换言之,在熊市 中,证券分析家要致力于帮助广大投资者回避一个中趋势底部比上一 个中趋势底部低的中趋势下跌风险而抓住中趋势的上涨收益;在牛市 中,则要致力于帮助广大投资者回避一个中趋势底部比上一个中趋势 底部高的中趋势下跌风险而抓住中趋势的上涨收益。

简言之,证券分 析家要致力于帮助广大投资者回避中趋势下跌风险而抓住中趋势的上 涨收益。具体地说,置身1999年的中国股市,理想的证券分析家不仅 应该要致力于帮助广大投资者抓住1999年5月19日?月30日中趋势的上 涨收益,而且要致力于帮助广大投资者回避1999年6月30日以来至少连 续3.8个月中趋势的下跌风险。反过来说,尽管市场的中线波动不会影 响未来实际的长期趋势,但是长期趋势必须、必定、必然会透过一系 列的中线波动表现出来;
此外,主观意义上的“立论的基础”发生变 化,相对客观意义上的具体趋势而言根本就算不了什么大惊小怪;何 况,长期而言,所有的市场参与者可能都会去见马克思或者凯恩斯! 最后,举例来说,在过去100年间,美国股市平均市盈率为14倍,到1 999年已经达到35倍,道·琼斯指数此间上涨幅度超过100倍之多,但 是认为可以从长期趋势的角度上购买具有“代表性”的上市公司股票 就可获得超过100倍之多的建议却错误、荒谬更没有可操作性,因为就 连美国道·琼斯指数的30家成份股上市公司,在100年之后它们居然也 仅仅只剩下了1家!

当然,还有必要再次根据科学哲学家波普尔的逻辑对于艾略特波浪理 论做出一针见血的最后攻击,因为科学和伪科学的界限在于科学具有 可误性,而具有浓郁宗教色彩的伪科学却永远绝对无误,所以,艾略 特波浪理论属于一门披着“证券分析科学”品牌外衣的精致的伪科学 。在证券市场上,要求证券分析的绝对无误不是具有科学精神的投资 者的态度,而是一种宗教信仰者的态度。波浪理论伪科学以永远无误 性为神圣理想,并且以自身独特的方式狡猾地达到了这一目标。但是 ,绝对无误并非什么优点;相反,它恰恰暴露了波浪理论伪科学的致命弱点。

波浪理论伪科学之所以绝对正确,并不是因为它表达了什么 确实可靠的证券分析真理,而是因为经验事实无法反驳它。在证券市 场上,波浪理论伪科学能够分析一切趋势;在市场趋势的任何形态、 比例和时间上,同时提出上涨、平盘和下跌的不同预测,都可以“科 学”地符合波浪理论家的所有游戏规则,因此,任何经验事实都能证 明波浪理论伪科学绝对正确;波浪理论适用于任何市场趋势和任何情 况,也正因为如此,它在任何时候和任何趋势都不适用:这就是艾略 特波浪理论之所以成为伪科学的根本原因所在。

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